Невероятное замедление инфляции в России
Согласно данным Центробанка, в апреле инфляция снизилась до 0.5% по сравнению с предыдущим месяцем с сезонной корректировкой – это наименьшие темпы с марта 2023 года и в 2.2 раза ниже рекордов конца 2024 года.
В течение последних трех месяцев среднемесячная инфляция составила лишь 0.56% (что эквивалентно 6.9% в годовом выражении), в то время как в пике 4 квартала 2024 года она достигала 1.02% в месяц или почти 13% в год.
Если посмотреть шире, то за последние полгода средний уровень инфляции показал 0.78% в месяц (влияние колоссального ожидания в 4 квартале 2024 года), а за год достиг 0.81%, что выше нормального показателя 2017-2021 (0.38%). Чтобы соответствовать целям Центрального банка, этот показатель не должен превышать 0.33% в месяц.
Инфляция начала свои стремительные скачки с мая прошлого года, и, похоже, пик был достигнут в марте-апреле 2025 года, а уже с мая мы можем увидеть замедление годовых темпов.
Главные причины резкого спада инфляции – историческое укрепление рубля и низкий потребительский спрос, который постепенно возвращается к уровням 2017-2021 годов.
Что касается продовольственной инфляции, то в апреле она составила 0.64% м/м SA (почти равная локальному минимуму января 2025 года – 0.6% и минимуму с апреля 2024 года – 0.41%). За последние три месяца она достигла 0.76%, за полгода – 1.03%, а за год – 1.00% при средней норме 0.41%. Цены на продовольствие все еще на 1.9 раза выше нормы.
Заметный вклад в торможение продовольственной инфляции за последние три месяца внесли фрукты и овощи, цены на которые почти не изменились с учетом сезонных колебаний. Также замедлился рост цен на макароны и крупы, а мясные изделия и масла подорожали лишь на 0.21%.
Наиболее проблемные продукты: рыбные изделия (1.62%), чай и кофе (1.97%), кондитерские изделия (1.24%), хлеб (1.2%), молоко и молочные продукты (1.13%) и сыры (1.05%).
Непродовольственные товары показали необходимость в дефляции на 0.06% в апреле! Это первый случай дефляции с февраля 2023 года, достигший максимума с октября 2022 года (-0.07% м/м). За три месяца она составила 0.12%, за шесть месяцев – 0.35%, за год – 0.44% с нормой 0.38%, то есть с февраля инфляция оказалась втрое ниже обычных показателей.
Самое быстрое падение цен за последние три месяца наблюдается в категориях компьютеров, телевизоров, аудио и видеотехники, мобильных телефонов и бытовой техники (дефляция от 0.53 до 1.95% в месяц). Снижаются цены на легковые автомобили (-0.24%) и инструменты/оборудование (-0.11%), а также дефляция затрагивает обувь (-0.08%).
Однако есть и проблемные сегменты: медицинские товары подорожали на 0.97% в месяц с февраля, нефтепродукты – на 0.52%, строительные материалы – на 0.48%, хотя мебель и сопутствующие товары растут в пределах нормы на 0.33%, остальные товары ниже среднего тренда.
Услуги подорожали на 0.99% в апреле; за три месяца темпы составили 0.79%, за полгода – 0.97%, а за год – 1.01% при норме 0.33%. Услуги растут в три раза быстрее, чем предполагает норма, и не наблюдается улучшений.
К сожалению, почти все проблемные категории услуг за последние три месяца включают транспорт, гостиницы, туристические услуги и, в особенности, медицинские услуги (темп роста 1.2% в месяц).
Где же наблюдается относительная стабильность? В услугах связи (0.27%), ЖКХ (0.36%), но индексация еще впереди, и зарубежный туризм (0.04%).
Инфляция может быть кто-то обманчива. Резкое замедление в основном связано с курсом рубля, который выступает защитником от инфляции, в то время как внутренние издержки остаются втрое выше нормы.
